华业证券：粤港湾智算给予“买入”评级 目标价23.08港元

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　　华业证券近日发布研报，给予粤港湾智算科技（01396）“买入 ”评级 ，目前价23.08港元 。

　　该行指出
，随着公司正式更名为“粤港湾智算科技
”，标志着其从传统基建向AI算力基础设施平台的转型已彻底完成
。基于其在手超150亿元人民币的高额订单及稀缺的算力资源 ，华业证券为其设定23.08港元的目标价
，较当前市值具备显著上升空间。

　　华业证券表示，粤港湾智算科技在FY2025财年实现了关键的结构性反转 。通过全面收购深圳天顿数据科技 ，公司成功将AI算力服务打造为核心增长引擎
。财务数据显示，天顿数据在2025年收入暴增757.9%至20.3亿元人民币
，毛利率高达22.2%，直接带动集团整体毛利率回升至13.8% ，并实现扭亏为盈。

　　在债务端
，粤港湾智算优化成果显著，集团有息负债率从2024年的45.3%降至28.2% ，现金储备由1306万元大幅增至1.704亿元
，债务结构持续改善，为2026年业绩稳步释放扫清障碍 。

　　该行强调 ，随着公司于2026年5月正式更名及纳入MSCI中国小型股指数
，资本市场已正式认可其“算力科技
”新定位
。估值逻辑正从传统的“基建折价”全面切换至具备高成长性的“算力平台溢价 ”。

　　算力业务成为公司核心增长引擎 。天顿数据作为国内第一梯队的智算服务商，根据2025年财报 ，其已交付运营的FP16稠密AI算力规模约42
，000 PFLOPS，并拥有超过1万个高功率机柜。

　　研报特别指出 ，公司在手已稳定计费的算力订单总额超过150亿元人民币，且上架率稳定在95%以上
。这种“长周期订单+高上架率
”的组合
，为未来3至5年的收入确认提供了极高的可见度，有效对冲了行业波动风险。

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责任编辑：卢昱君

华业证券 粤港湾智算 目标价

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