电力股全线回调，华宝基金电力ETF（159146）逆市吸金！“电价+气候+算力”三重催化，机构看好结构性行情

　　5月20日
，电力股全线下挫，京能电力、大唐发电 、晋控电力
、浙能电力等多股跌停 ，仅上海电力、华能蒙电飘红。热门ETF方面
，“风光水火核
”全能源布局的电力ETF华宝（159146）场内急跌超4%，资金逢跌进场净申购1950万份 。

　　招商证券发布研报称 ，在现货及结算电价超预期 、厄尔尼诺来袭带动用电需求与来水改善
，以及算电协同政策强化三重催化下，看好业绩空窗期电力板块结构性行情
。

　　一重催化：现货及结算电价超预期 ，2025年及2026Q1电力板块业绩表现亮眼

　　受益于煤价下行
，2025年电力板块利润总额创新高。受煤价高基数影响，26Q1煤价同比仍有下行 。今年3月以来 ，国际煤价大幅攀升
，叠加需求旺盛，南方现货市场出现阶段性高电价
。多数企业实际结算电价好于预期 ，叠加成本优化，26Q1业绩表现较好。今年煤价同比企稳回升预期下
，明年电价谈判预计有所支撑 。

　　二重催化：厄尔尼诺来袭，利好电力需求增长与降水改善

　　国家气候中心预计今年5月进入厄尔尼诺状态 ，持续至年底
。高温将带动迎峰度夏用电需求增长
，长江及以南地区降水有望显著增加。26Q2起，西南地区来水有望明显好转 ，水电“量价齐升”确定性强化
，与火电顶峰保供形成良好共振 。

　　三重催化：算电协同迎来政策强化，科技板块调整期电力板块防御属性凸显

　　2026年 ，“算电协同 ”首次写入政府工作报告及“十五五
”规划纲要
。近期
，国家能源局等部门印发行动方案，细化发展路径。具备“绿电直连”或在算力枢纽卡位领先的电力企业正迎来价值重塑 ，相关个股表现活跃 。此外
，在科技板块震荡背景下，电力板块高红利
、现金流充沛的防御属性进一步凸显。

　　在AI时代“卖铲人”角色下 ，电力板块价值重估的启动
。电力ETF华宝（159146）及其外联接基金（代码：026949）
，聚焦电力公用事业领域，全面布局火电、水电 、风电
、核电及光伏 ，既能捕捉新能源装机爆发的成长弹性
，又能依托传统电力龙头的高股息与稳定现金流平滑市场波动，实现“防守底仓+成长弹性 ”的双重适配。

　　数据来源：沪深交易所等 。

　　*机构观点参考资料来源：银河证券《算电协同谱新篇 ，绿电价值迎重估—— Token经济研究系列之电力行业篇》

　　ETF基金相关费用说明：投资者在申购或赎回基金份额时
，申购赎回代理机构可按照不超过0.5%的标准收取佣金
。场内交易费用以证券公司实际收取为准，不收取销售服务费。

　　华宝中证全指电力公用事业ETF发起式联接基金相关费用说明：①申购费率 ，200万元以下
，0.3%；200万元（含）以上，每笔1000元；②赎回费率：7天以内 ，个人投资者和机构投资者均为1.5%；7天（含）以上，个人投资者不收取赎回费；7天（含）-30天
，机构投资者为1%，30天（含）-180天 ，机构投资者为0.5%
，180天（含）以上，机构投资者不收取赎回费；③销售服务费 ，无 。

　　风险提示：电力ETF华宝被动跟踪中证全指电力公用事业指数
，该指数基日为2004.12.31，发布日期为2013.7.15 ，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整
，其回测历史业绩不预示指数未来表现
。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议 ，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的本基金风险等级为R3-中风险
，适宜平衡型（C3）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准 。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论 、预测
、图表、指标 、理论、任何形式的表述等）均只作为参考 ，投资人须对任何自主决定的投资行为负责
。另，本文中的任何观点
、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议
，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现 ，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证
，基金投资须谨慎 。

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责任编辑：周守来